Outcry Trading System

Open Outcry ¿Qué es Open Outry? Un método de desaparición de la comunicación en un intercambio de acciones, materias primas o futuros que implica ofertas verbales y ofertas, así como señales de mano para transmitir información comercial en los pozos comerciales. Pits comerciales son las partes de los pisos comerciales en los que se realiza el comercio. Un contrato se hace cuando un comerciante grita que quieren vender a un precio determinado y otro comerciante responde que van a comprar a ese mismo precio. La mayoría de los intercambios utilizan ahora sistemas electrónicos de negociación, y los intercambios de clamores abiertos han sido gradualmente reemplazados por el comercio electrónico, lo que reduce los costos y mejora la velocidad de ejecución del comercio. También se llama trading en boxes. BREAKING DOWN Open Outcry La duración del día de negociación difiere entre los intercambios de clics abiertos y los que utilizan el comercio electrónico como Globex. Las horas regulares del mercado funcionan típicamente de 8:30 a. m. a 4:15 p. m. hora estándar del este. Globex fue el primer sistema de comercio electrónico a nivel mundial para futuros y opciones, desarrollado por la Chicago Mercantile Exchange e introducido en 1992. El comercio electrónico en Globex está disponible casi 24 horas al día, desde el domingo por la noche hasta la tarde del viernes por la tarde, con un breve descanso cada día entre cerrar y reabrir. Esta ruptura varía de 30 a 60 minutos, dependiendo del producto comercial. Grito de clamor de protesta un show de desaprobación, etc, especialmente por el público en general. Hubo un gran clamor por el inadecuado servicio de tren. Uitroep, protestar protesto boue hnvu der Aufschrei opstandelse. Las protestas neapmierintba, las protestas protesta bantahan ramaskrik. Sthei krzyk protesto protesta brka hnevu vik en krik negodovanje rabalder, ramaskri protesto. Ikyet, la Enlace a esta página: Mientras hablaba, Jo se quitó el sombrero, y se levantó un clamor general, porque todo su pelo abundante fue cortado. El clamor fue renovado, y la orden, no sólo para disparar de nuevo, sino para perseguir, era demasiado claramente audible. Perpleja por las voces confusas en el bosque, perdió la pista de la multitud, hasta que las voces de repente se levantaron en un fuerte clamor. Seguido por la caída de la madera, las salpicaduras de agua, un silencio, y luego un rugido sordo y continuo. Y entonces, ¡qué felicidad hubiera sido que Hester Prynne oyera su clara voz de pájaro mezclándose con el estruendo de otras voces infantiles y ha distinguido y desentrañado sus propios tonos queridos, en medio de todo el grito enredado de un grupo de deportistas niños. Pratt testificó que no escuchó ningún grito. Y no sabía qué la despertaba, a menos que fuera el sonido de rápidos pasos que se acercaban a la puerta principal. Inspirado por el esplendor de su propio acto, él tomó sin un clamor el desollado más despiadado que incluso el Sr. Se satisfizo, dijo él, no levantaré ningún clamor. Puedes entrar en mi habitación: sólo estarás en el camino, bajando las escaleras tan temprano, y tu clamor infantil ha enviado al diablo a dormirme al demonio. Cada uno en la Cabeza Niveló sus manos fatales de mortal ni de golpes. Ningún golpe de segunda intención, y tal fruncir el ceño. Cada uno en el otro, como cuando dos nubes negras con artillería pesada, vienen rattling sobre el CASPIAN, Espacio, hasta que los Vientos la señal de golpe Para la alegría y la oscuridad Encuentro en medio del aire: Tan fruncido los poderosos Combatientes, que el infierno se volvió más oscuro en el ceño fruncido, tan matcht se pusieron Para nunca pero una vez más fue como Para encontrar un enemigo tan grande; Ahora las grandes hazañas habían sido un éxito, de las cuales todo el Infierno había tocado, Si la Hechicera de los Snakies no se hubiera sentado ayer por la Puerta del Infierno, y mantuviera a la fatal Llave, Risn, y con horrible clamor entre ellos. Yo estaba entre el número, pero cuando después de dar un paseo por algún tiempo encendimos un fuego y nos sentamos a disfrutar de la comida que habíamos traído con nosotros, nos sorprendió un súbito y violento temblor de la isla, mientras que al mismo tiempo Los que quedaron en el barco hicieron una protesta pidiéndonos que subiéramos a bordo para nuestras vidas, ya que lo que habíamos tomado para una isla no era más que el dorso de una ballena dormida. Durante la noche oyó un aullido y un clamor a su lado, golpeó una luz a toda prisa y vio una piel fea de los perros situada cerca de él, y un hermoso príncipe en la cama. Llamado lejos por este ruido y clamor. No se procedió más con el escrutinio de los libros restantes, por lo que se cree que La Carolea, El León de España y Los Hechos del Emperador, escritos por don Luis de Ávila, fueron al fuego sin ser vistos ni escuchados sin duda Estaban entre los que quedaban, y tal vez si el cura los hubiera visto no habrían sufrido una sentencia tan severa. Hay un debate muy grande entre los comerciantes en este momento. Los neófitos dicen que se trata de comercio electrónico frente a la protesta abierta, pero realmente es mucho más que eso. El comercio electrónico ha cambiado el mercado. En muchos casos, es mejor. El acceso al mercado es mucho mejor que el antiguo modelo. Para los clientes externos, hay una mejor transparencia antes de hacer un pedido porque ven un poco del libro y ofertas con ofertas. Pueden investigar la historia comercial y ver cotizaciones históricas de precios. It8217s también bastante anónimo. El comercio electrónico ha ampliado el alcance del mercado para que cualquiera pueda estar conectado a él en cualquier momento desde cualquier lugar. Eso es genial. El comercio electrónico para muchos clientes ha reducido el costo al comercio eliminando capas de distribución en el mercado. Customer8211IB8212-Floor order desk8212-Floor broker8212market ahora es simplemente Customer8212-market o Customer8212-broker82128211market. Para los comerciantes como yo, nuestros costos han aumentado exponencialmente. Pero en la suma total de la industria, los costos han bajado. Eso es bueno. Pero el otro fenómeno que está sucediendo es la forma en que el comercio electrónico ha cambiado el mercado. Hay cosas que pasan en el mercado basado en la pantalla que los viejos comerciantes ven y sacuden la cabeza. Ellos serían ilegales en un ambiente de trueque. La cultura del pozo habría disciplinado a ese comerciante, o en casos extremos el comité del hoyo habría escrito al comerciante del pícaro para arriba y lanzado los hacia fuera en la calle. Los accidentes de Flash ocurren todos los días. Los rallies de destello suceden también. El otro día en la soja, un spread se cotizaba a 59 puntos. Se vendió una gran orden de mercado. El frente de los hombres de HFT corrió la orden, tomó el mercado abajo a 18 puntos donde la orden fue ejecutada, y entonces rallied de nuevo a 59 puntos en menos de un segundo. Irónicamente, el precio en el que se ejecutó la orden era el límite exacto del rango de no busto. Hmmm, el olor algo sospechoso ¿Es eso bueno para la transparencia de precios a largo plazo y la función de transferencia de riesgo del mercado La debacle global MF dejó una mancha enorme en los mercados de materias primas y el mercado de materias primas. Las prácticas de algunas (no todas) empresas nefastas HFT comerciales están amenazando a los clientes de conducir lejos del mercado por completo. ¿Cómo crees que se sienten los clientes de soja La próxima vez que necesiten cubrir los frijoles, ¿crees que su primera opción será el mercado público regulado, o van a tomar sus oportunidades en el mercado OTC Una vez que el volumen suficiente se aleja del mercado público regulado de futuros , La transparencia de los precios desaparece. Cuando esto ocurre, el mercado de futuros deja de ser un mecanismo eficiente para cubrir el riesgo, que es su propósito primordial de existir en primer lugar. Me parece que los intercambios están actuando muy similares a los reguladores gubernamentales con los que se enredan todos los días. En lugar de utilizar una política de objetivos específicos para administrar los mercados de la mejor manera posible para maximizar el valor de ese mercado a su mercado, están utilizando un tamaño único para todas las políticas. Los mercados financieros que operan 24 horas al día, 7 días a la semana, no son como mercados de granos, mercados de carne, mercados lácteos o muchos otros mercados. ¿El granjero pone su cabeza sobre la almohada en la noche preguntándose si él puede cubrir su cosecha del cerdo en 2am O él se preocupa de los costes en el suelo de funcionar su negocio El comercio electrónico nos ha traído mayor volumen. En las antiguas maneras de pensar sobre los mercados, siempre pensamos que más volumen significaba un mercado mejor. Sin embargo, como Themis Trading ha sido la crónica, más volumen en el mercado de valores doesn8217t necesariamente significa un mercado mejor. Necesitamos reestructurar el mercado para eliminar la basura. Los intercambios necesitan re-imaginar y diseñar la forma en que utilizamos las ventajas de la negociación electrónica, mientras se preservan los beneficios del viejo sistema de grito abierto. La tecnología está ahí para permitir que los dos interactúen y crezcan el todo. En su lugar, la forma en que se ha establecido ahora el intercambio mata deliberadamente el sistema de gritos abiertos. Puede haber una mejor tercera vía. Los intercambios sería mejor mirar cada contrato y hablar con una amplia base de usuarios del mercado y averiguar la mejor manera para la estructura actual de comercio electrónico para crear mejor la transferencia de riesgos y la transparencia de precios en ese mercado en particular. En cambio, los intercambios parecen sólo conectarse a unos pocos clientes e ignorar el resto. Sigue haciendo eso, y el mundo comenzará a ignorar los intercambios. Eso no es deseable. Una de las razones por la que la economía de los Estados Unidos es tan poderosa es debido a lugares como NYSE (NYX), NASDAQ (NDAQ) y CME (CME). Pero estamos en peligro de convertirlos en el Sr. Irrelevante. Los señores del anillo: ¿Se despedirá la ciudad para abrir la protesta? En una pequeña habitación al lado del comercio de la Bolsa de Metales de Londres, dos jóvenes comerciantes toman un rápido 10 minutos De sus días agitados para jugar su juego de mesa favorito. El juego de elección es el backgammon, uno de los juegos más antiguos del mundo, y los dos juegan alegremente en una caja vuelta hacia arriba. Tan pronto como comenzó, el juego se despeja y los dos hombres se dirigen de regreso al trabajo. La campana suena y el pozo de comercio se hace eco de los gritos y el fuelle de ofertas y contraofertas. Al igual que el juego de mesa de siglos de antigüedad, la Bolsa de Metales de Londres (LME) se remonta a una época diferente. Es el último baluarte de un sistema comercial que evoca recuerdos de Londres victoriana. Su ahora el único intercambio financiero en Europa para mantener el comercio abierto de la protesta. Establecido en 1877, la propiedad del intercambio fue compartida entre sus miembros antes de su adquisición en 2012. Ahora es propiedad de una empresa con sede en Hong Kong, pero se ha mantenido en su cofre a pesar de la tendencia hacia todas las operaciones electrónicas - y Se trasladó a una nueva ubicación en Finsbury Square, Londres a principios de este año. Moviéndose aquí decidimos que era absolutamente correcto construir un nuevo anillo. Es lo que el mercado quiere, es lo que nuestros clientes quieren, es lo que queríamos. Así que estuve muy contento de tenerlo aquí, dijo a CNBC Stuart Sloan, director de operaciones y jefe de estrategia de la LME. El nuevo anillo mantiene su círculo tradicional de asientos acolchados de cuero rojo. Los comerciantes son en su mayoría masculinos, todos los adecuados con corbatas y botones de la parte superior abrochados como parte del código de vestimenta estricta. Las señales de mano arcanas se siguen utilizando durante las ráfagas cortas de sesiones intensas y altamente líquidos de cinco minutos. Estructuras complejas de fechas El pozo comercializa futuros de metales en materias primas como cobre y aluminio. Un contrato de futuros es un instrumento financiero que le da al cliente la obligación de comprar o vender una cantidad estándar de un activo especificado en una fecha fijada, a un precio fijo acordado en el punto de venta. Muchos todavía consideran que el clamor abierto es útil para negociar estas complejas estructuras de fechas, así como establecer precios cruciales que son utilizados por firmas como mineros y fundidores, y los consumidores, para negociar acuerdos físicos. Actualmente hay nueve empresas miembros que comercian en el ring y pagan la cuota anual de 95.000, de acuerdo con el sitio web de LME. Los volúmenes en el anillo representan aproximadamente el 12 por ciento del volumen total en el negocio de los intercambios. El valor nocional del total de los contratos negociados el año pasado en el intercambio fue de alrededor de 12 billones de dólares, por lo que el valor del volumen anotado el año pasado fue de aproximadamente 18.700 millones. Matt Clinch Operadores de CNBC operan en el Ring, la planta de negociación abierta de la nueva Bolsa de Metales de Londres (LME) en el centro de Londres. Lo que realmente funciona sobre el anillo, es que es el lugar que fijamos los precios de referencia. Es donde todos los intereses de compra y venta se reúne. Para los precios que se fijarán para todos esos metales básicos. Y que parece funcionar mejor que otros métodos. Sloan dijo. Agregó que la protesta abierta no necesariamente establecería un precio más exacto para una mercancía, pero su beneficio sería su capacidad para administrar la compleja curva de precios. Negociamos varias fechas, no es sólo el precio de hoy. Su salida - en el caso de cobre y aluminio - 10 años. Usted ha fijado los precios a lo largo de esa curva y los seres humanos que interactúan cara a cara son muy buenos en la gestión de esa complejidad, dijo. Sin embargo, hay un flujo y reflujo de participantes en el anillo, de acuerdo con Sloan. JPMorgan, por ejemplo, el año pasado decidió renunciar a su membresía y optar por una suscripción de categoría dos que sólo utiliza el comercio electrónico y telefónico. Sin embargo, Sloan dijo a CNBC que la membresía general de LME ha estado creciendo. Método y sistema para el comercio de corredores en un sistema de comercio híbrido para negociar simultáneamente valores o derivados a través de mecanismos electrónicos y de negociación abierta. Configurado para la negociación de valores u otros derivados mediante una combinación de mecanismos de negociación electrónica y abierta. El método incluye recibir un pedido en una estación de trabajo del sistema de enrutamiento automatizado público, acceder a la estación de trabajo del sistema de enrutamiento automatizado público por un intermediario con un identificador específico del corredor, seleccionar el pedido, indicar al menos una parte de la orden a ejecutar, O mantenido por un motor comercial, y transmitir al menos una porción de la orden al motor comercial a ejecutar o reservar, en el que la orden ejecutada, reservada y / o mantenida está marcada con el identificador específico del corredor por el motor comercial. El presente documento de patente es una continuación en parte de la solicitud de patente de EE. UU. Número 10 / 423.201 presentado el 24 de abril de 2003, la totalidad de los cuales se incorpora aquí como referencia. La presente descripción se refiere a la negociación de valores o derivados, tales como opciones o futuros. Más particularmente, la presente invención se refiere a un sistema y método de intercambio para el intercambio de corredores en un sistema para la negociación simultánea de valores o derivados a través de mecanismos de negociación electrónicos y de escrutinio abierto. La introducción de mecanismos de negociación electrónica en los mercados de valores y derivados ha sido un proceso continuo. El deseo por la inmediatez de la ejecución de órdenes y la difusión de información es una de las razones de la sustitución constante de los mecanismos electrónicos. A medida que el volumen de operaciones continúa creciendo, junto con la necesidad de un entorno comercial cada vez más eficiente, se favorece el movimiento hacia los mecanismos de negociación electrónica. Los intercambios electrónicos, aunque eficientes y casi instantáneos, no proporcionan la identificación de los corredores de piso, como se hace en los entornos tradicionales de negociación de gritos abiertos. En los entornos tradicionales de negociación de gritos abiertos, el corredor de piso circula por el piso comercial y, como agente, realiza transacciones en nombre de los compradores y vendedores. El corredor de piso ejecuta órdenes y obtiene cotizaciones de acuerdo con las instrucciones del vendedor de la cabina. No es raro que un corredor de piso se especialice en unos pocos valores seleccionados. Por lo tanto, el corredor de piso especializado puede ubicarse generalmente en el piso de negociación lleno de gente en las proximidades de un panel de negociación determinado, sin embargo, el corredor de piso sólo es efectivo en su función si él o ella es libre de pasar de panel a panel y Diferentes puestos. En consecuencia, existe la necesidad de un sistema y método de intercambio que pueda solucionar los inconvenientes de los intercambios electrónicos en lo que respecta a los intermediarios de piso. Con el fin de abordar la necesidad de mejoras en los mecanismos de negociación electrónica, se describe aquí una plataforma y método de negociación que prevé la identificación de un corredor que participa en la compra o venta de valores o derivados en un intercambio. De acuerdo con un primer aspecto de la descripción, se describe un método de negociación de corredores en un intercambio configurado para negociar valores o derivados mediante una combinación de mecanismos de negociación electrónica y de negociación abierta. El método incluye recibir un pedido en una estación de trabajo del sistema de enrutamiento automatizado público, acceder a la estación de trabajo del sistema de enrutamiento automatizado público por un intermediario con un identificador específico del corredor, seleccionar el pedido, indicar al menos una porción del pedido a ser ejecutado, O mantenido por un motor comercial, que transmite al menos una porción de la orden al motor comercial a ejecutar o a reservar, y en el que la orden ejecutada, reservada y / o mantenida está marcada con el identificador específico del corredor por el motor comercial. En otro aspecto de la descripción, se proporciona un intercambio automatizado para identificar un corredor en la compra o venta de valores o derivados en un intercambio configurado para negociar valores o derivados mediante una combinación de mecanismos de negociación electrónica y abierta. El intercambio incluye una estación de trabajo de sistema de enrutamiento automatizado público para recibir una orden entrante o cotización para negociar los valores o derivados, la estación de trabajo del sistema de enrutamiento automatizado público para el acceso de un corredor con un identificador específico de broker asociado con él, En comunicación con la estación de trabajo del sistema de enrutamiento automatizado público y un sistema de encaminamiento de órdenes, el procesador comercial para analizar y ejecutar órdenes según reglas de coincidencia almacenadas en una base de datos en comunicación con la misma, una plantilla electrónica presentada en la estación de trabajo automatizada pública generada en respuesta a Un intermediario que selecciona el orden o la cotización, en el que el intermediario introduce información de comercio en la plantilla electrónica indicativa de al menos una porción de la orden a ejecutar, reservada y / o mantenida por el motor comercial, Reservado y / o mantenido con el identificador específico del broker. Una explicación más detallada de la invención se proporciona en la siguiente descripción y reivindicaciones y se ilustra en los dibujos adjuntos. Breve descripción de los dibujos Con el fin de facilitar la comprensión del objeto que se pretende proteger, se ilustra en los dibujos adjuntos una realización del mismo, a partir de una inspección de la cual, cuando se considera en relación con la siguiente descripción, el objeto Su construcción y funcionamiento, y muchas de sus ventajas deben ser fácilmente comprendidas y apreciadas. HIGO. La figura 1 es un diagrama de una realización de un sistema de intercambio híbrido que combina órdenes electrónicas basadas en pantalla con el comercio tradicional de piso abierto. HIGO. 2 es un diagrama de bloques de una realización del motor electrónico de negociación de la FIG. 1. La FIG. La figura 3 es un diagrama de bloques de una realización de un método para adjuntar un identificador específico de corredor a una notificación de comercio electrónico. HIGO. La figura 4 es un diagrama de bloques de una realización de un método para unir un identificador específico de corredor a un comercio con una plataforma de negociación flexible. HIGO. La figura 5 es un diagrama de bloques de una realización de un método para la negociación de corredores en un sistema de comercio híbrido. DESCRIPCIÓN DETALLADA DE LOS DIBUJOS Se describe aquí un sistema y método para la identificación de un corredor involucrado en la compra o venta de valores o derivados en un intercambio, tales como opciones de valores. Los mecanismos de negociación y las normas descritas se basan en la prestación de incentivos o limitaciones a determinadas clases de personas o entidades que participan en la negociación en un intercambio. Para propósitos de esta especificación, se usarán las siguientes definiciones: Adjuntar, vincular, marcar o asociar de otra manera. Broker / dealerperson o entidad registrada para negociar por sí mismo y / o en nombre de otros en el intercambio. Cliente público o entidad, que no es un intermediario / negociante, que negocia en su propio nombre a través de un corredor / distribuidor o firma registrada para operar en el intercambio. Empresa que emplea a personas que representan a la empresa, o las empresas clientes, en el intercambio, como los creadores de mercado, corredores de piso, corredores / distribuidores u otros profesionales de la industria. El comerciante profesional del fabricante de mercado registró para negociar en el intercambio que se requiere para proporcionar liquidez a un mercado, por ejemplo a través de cotizaciones de la corriente continua para una oferta y una oferta a un precio particular. El fabricante de mercado de mercado primario designado (DPM) designado por el intercambio para ser responsable de un mercado justo y ordenado, y proporcionar cotizaciones continuas, para una clase particular de opciones. Piso brokerindividual que representa órdenes de otros en una multitud comercial en el piso de un intercambio. Participación en el mercado de cualquier persona o entidad que pueda enviar órdenes o cotizaciones a un intercambio. Participante en el mercado de la multitud (ICM) corredor de piso, fabricante de mercado o designado fabricante de mercado primario asignado a un determinado valor. Instrucciones: peticiones y pedidos, así como citas y ejecuciones. Participantes en el mercado que no participan en el mercado (no ICM) que no están físicamente presentes en el piso del intercambio. Clase de opciones: todas las series de opciones relacionadas con un determinado valor subyacente, donde el valor subyacente puede ser, por ejemplo, acciones de una compañía que cotizan en bolsa. Haciendo referencia a la FIG. Se ilustra una realización de un sistema de intercambio que combina aspectos de negociación electrónica basada en pantallas con el comercio tradicional de clics abiertos adecuados para implementar diversos métodos de negociación de valores y derivados descritos en el presente documento. El sistema 10 recibe información de pedido para la compra o venta de valores, por ejemplo derivados tales como opciones sobre acciones, de numerosas fuentes en un sistema de encaminamiento de órdenes (ORS) 12. El SRO 12 puede ser cualquiera de una serie de sistemas o plataformas de procesamiento de datos capaces de gestionar múltiples transacciones, como es bien conocido en la técnica. Por ejemplo, en una realización, el sistema de enrutamiento de órdenes puede implementarse en una plataforma de facilidad de procesamiento de transacciones (TPF) fabricada por IBM Corporation. Con fines de claridad, los ejemplos de la presente memoria se referirán específicamente a opciones. Debe entenderse que el sistema y los métodos descritos en la presente memoria pueden aplicarse a la negociación de otros tipos de valores y derivados. Por consiguiente, un intercambio que utiliza el sistema y los métodos descritos en el presente documento puede gestionar un número de clases de derivados, en el que cada una de la pluralidad de clases de derivados está asociada con un activo subyacente tal como una acción, un bono, una nota, un futuro, un Un fondo negociado en bolsa, un índice, una mercancía u otros tipos de activos conocidos. Información, tales como órdenes pueden ser ingresados ​​en el ORS 12 de los sistemas remotos de la firma miembro 14. Desde las cabinas de las firmas miembro 16 ubicadas físicamente en el sistema de intercambio 10 y de los fabricantes de mercado 18 presentes en el mercado de valores de la bolsa. Los sistemas 14 de empresa miembro pueden estar situados remotamente desde la ubicación geográfica de la central y utilizar cualquiera de una serie de redes de comunicación convencionales fijos o inalámbricas para dirigir las órdenes electrónicamente a la SRO 12. Los sistemas de firma miembro 14 se comunican con una de varias interfaces o protocolos para transmitir sus órdenes a la SRO 12. Ejemplos de interfaces adecuadas son aquellas que utilizan una interfaz de objetos distribuidos basada en el estándar CORBA y disponible en el grupo de administración de objetos. Interfaces tales como el intercambio de información financiera (FIX), que es un protocolo basado en mensajes implementado sobre TCP / IP disponible de FIX Protocol, Ltd. u otros protocolos conocidos de comunicación de transacciones de valores son también protocolos adecuados. En algunos casos, las órdenes pueden incluso hacerse por medio de llamadas telefónicas o transmisiones de facsímil directamente a las cabinas 16 de las firmas miembro en el intercambio. Las órdenes presentadas desde un puesto 16 en la central pueden provenir de un sistema de entrada y de enrutamiento de cabina (BERS) 20 o de una terminal de enrutamiento automatizado de cabina (BART) 22. El BERS 20 es una estación de trabajo informática que proporciona a los miembros del personal firmes en el stand una plantilla de entrada y una interfaz gráfica de usuario con una serie de botones de función dispuestos en la pantalla. Las órdenes ingresadas en la cabina a través de BERS 20 consisten típicamente en órdenes que fueron llamadas por teléfono a la cabina y órdenes que fueron conectadas a las firmas de propiedad de la empresa propietaria de la casa en la cabina. Las órdenes ingresadas a través de BERS son realizadas de forma manual por el personal del stand usando una plantilla de pedido e interfaz gráfica de usuario en la estación de trabajo. Generalmente, un pedido ingresado en BERS 20 será encaminado a la SRO 12. Las firmas miembro, sin embargo, pueden especificar que una orden particular ingresada a través de BERS sea encaminada al dispositivo BART 22. El dispositivo BART 22, a veces llamado corredor electrónico, permite a las firmas miembros mantener un mayor control sobre su flujo de pedidos. BART 22 permite a cada empresa personalizar ciertos parámetros de ORS 12 para dirigir una cierta porción de su flujo de pedidos a la cabina firme. Por ejemplo, las empresas pueden instruir a ORS 12 para que envíe ciertos pedidos directamente a sus cabinas 16 en función del tamaño de la orden. Al igual que con el BERS 20. BART 22 se puede implementar en una estación de trabajo con pantalla táctil ubicada en el stand de la empresa miembro. El operador BART 22 en la cabina puede enviar electrónicamente los pedidos a los destinos deseados. Los destinos potenciales para estas órdenes encaminadas a cabina son el ORS 12. El motor de comercio electrónico 24 en comunicación con el SRO 12. O el sistema de enrutamiento automatizado público (PAR) 26 utilizado por los corredores de piso en el intercambio. El sistema PAR 26 puede ser implementado como un sistema de enrutamiento y ejecución de órdenes de pantalla táctil basado en PC, accesible para corredores de piso en el piso del intercambio. Típicamente, el sistema PAR 26 será accesible por un intermediario de piso introduciendo un identificador específico del broker en el mismo. El identificador específico del corredor es preferiblemente un número de identificación personal (PIN) u otro identificador codificado conocido y específico del intermediario de piso. Una vez accedido por el agente de piso, los terminales del sistema PAR 26, por ejemplo, permiten a un agente de piso seleccionar una orden desde la estación de trabajo y recibir una tarjeta o plantilla electrónica en la que el intermediario puede introducir información comercial como su volumen, precio , Los fabricantes de mercado de oposición, o similares. En particular, en una realización, el corredor de suelo indica al menos una porción del orden seleccionado que ha de ser ejecutado o reservado por el motor de negociación 24. Cuando un agente de piso completa una plantilla electrónica, el agente de piso puede iniciar la ejecución de un comercio electrónicamente con el toque de un dedo en la interfaz de pantalla táctil. En una realización, el sistema PAR 26 transmite entonces el orden completado, también denominado relleno, al ORS 12. El ORS 12 puede entonces marcar el pedido completado con el identificador específico del corredor de corredores. En otra realización, el sistema PAR 26 transmite al motor 24 de comercio la porción del orden seleccionado indicada por el corredor de piso a ejecutar o reservado por el motor comercial 24. Con el motor comercial 24 que marca la parte de la orden a ejecutar o se reserva con el identificador específico del broker, como se detalla con referencia a la FIG. 5 a continuación, para asociar una orden particular con un corredor específico. Esto beneficia al corredor al permitir que el motor de negociación 24 indique qué órdenes fueron manejadas en nombre de un corredor particular para que un cargo pueda ser traspasado al cliente de corredores representado por la orden ejecutada por el motor comercial 24. El PAR 26 puede ser una estación de trabajo fija, una estación de trabajo móvil o cualquier otro dispositivo conocido en la técnica. Como se ilustra en la FIG. 2. El motor de comercio electrónico 24 contiene un procesador comercial 30 que analiza y ejecuta órdenes según reglas de coincidencia 32 almacenadas en la base de datos en comunicación con el procesador comercial 30. Como se describe en la solicitud de patente de los EE. UU. 10 / 423.201, cuya totalidad se incorpora aquí como referencia. También se incluye en el motor de comercio electrónico el libro electrónico (EBOOK) 34 de órdenes y cotizaciones con las que las órdenes entrantes para comprar o vender se corresponden con cotizaciones y órdenes que descansan en el EBOOK 34 según las reglas de coincidencia 32. En una realización, en una coincidencia, el motor 24 de comercio electrónico marcará la orden o cotización coincidente con el identificador específico del corredor para que pueda identificarse el intermediario que envía la información de pedido o cotización. El motor 24 de comercio electrónico puede ser un sistema informático independiente o distribuido. Cualquiera de una serie de combinaciones de hardware y software configuradas para ejecutar los métodos de negociación descritos a continuación puede ser utilizada para el motor de comercio electrónico 24. En una realización, el motor 24 de comercio electrónico puede ser un grupo de servidores que consta de servidores disponibles de Sun Microsystems, Inc. Fujitsu Ltd. u otros fabricantes de equipos informáticos conocidos. La parte EBOOK 34 del motor 24 de comercio electrónico puede implementarse con el software de base de datos Oracle y puede residir en uno o más de los servidores que comprenden el motor 24 de comercio electrónico. La base de datos de reglas 32 puede ser C o programación basada en java accesible por, o ejecutable por, el procesador comercial 30. Cuando una operación se completa, ya sea en el suelo en griterío abierto y entró en el PAR 26 o automáticamente ejecutado a través del motor de comercio electrónico [24]. La información de relleno se envía a través de la SRO 12 y el motor de comercio electrónico 24. Donde el identificador específico del broker se adjunta a la información de relleno para que la información de relleno esté asociada con un agente específico. Esto permite al corredor pasar las cargas para el comercio ejecutado por el motor comercial 24. Puesto que la orden ejecutada es representativa de un cliente y marcada por el motor de negociación 24 con el identificador específico del corredor. La SRO 12 pasa la información de relleno a los sistemas de la firma miembro y a un sistema de coincidencia comercial continua (CTM) 38 que coincide con el lado de compra y venta de una operación que, a su vez, reenvía las operaciones emparejadas a la Corporación de Compensación de Opciones (OCC) 40. Una organización de terceros que verificará que todos los oficios estén claramente claros. El motor 24 de comercio electrónico también envía información de actualización de cotización y venta a través de un sistema de distribución interno 42 que refrescará las pantallas de visualización dentro del intercambio 10 y formateará la información para su presentación a un servicio de difusión de cotizaciones 44. A los efectos de la ilustración, los ejemplos 1 a 3 se exponen a continuación. En cada uno de los ejemplos, se supone que una unidad PAR asociada a un corredor recibe órdenes a través de la SRO y que la unidad PAR es accedida por un intermediario usando un identificador específico del broker. EJEMPLO 1 Grano abierto Haciendo referencia ahora a la FIG. 3. Una vez que el corredor ha recibido una orden en el PAR 26 puede negociar con el clamor público con los creadores de mercado en la multitud. Como se ilustra en la FIG. 3. el corredor recibe una orden en el PAR 26 (paso 100), y luego negocia con al menos un creador de mercado en el clamor abierto (paso 110). El sistema generará automáticamente una notificación de comercio electrónico (ETN) que se envía desde el intercambio, tal como CBOE, al proveedor manual de los creadores de mercado (paso 112). El fabricante del mercado acepta el ETN (etapa 114) y ambos lados del comercio se envían al sistema de coincidencia comercial (paso 116). En el sistema de coincidencias comerciales, se puede asignar al intermediario un identificador específico del corredor (etapa 118), con el identificador específico del corredor adjunto de ese modo al ETN (etapa 120). El identificador específico del broker puede estar unido al ETN por el sistema 12 de encaminamiento de órdenes. Motor de comercio 24. PAR 26. Un sistema de emparejamiento comercial continuo 38 o cualquier otro sistema o dispositivo conocido en la técnica para asociar un identificador específico del usuario con otra información. Ejemplo 2 Libro de órdenes Haciendo referencia ahora a la FIG. 4. Una vez que el corredor ha recibido una orden en el PAR 26 (paso 200), puede negociar la totalidad o parte de la orden con el libro de órdenes (paso 210), en el que la cartera de órdenes está compuesta por Clientes Públicos y Broker-Dealers. Si la prioridad del Cliente Público está disponible en el sistema, el corredor puede optar por comerciar solo con la porción del Cliente Público. Si la prioridad del Cliente Público no está disponible en el sistema, entonces el corredor sólo puede negociar de acuerdo con el algoritmo presente en el sistema. At the trade match system, the broker may be assigned a broker-specific identifier (step 220 ), with the broker-specific identifier thereby attached to the trade (step 230 ). Thus, the trade is marked with the broker-specific identifier, attributing it to the broker so that he can retain billing rights for the trade. The broker-specific identifier may be attached to the trade by the order routing system 12 . trade engine 24 . PAR 26 . continuous trade matching system 38 or any other system or device known in the art to associate a user-specific identifier with other information. Additionally, once the broker has received an order on PAR 26 he can trade all or part of the order with the top-of-the-market on a flexible trading platform, such as CBOEdirect, where the top-of-the-market includes the order book 34 . as well as the quotes provided by market makers. When the broker trades with orders and/or quotes in CBOEdirect, the trade may be marked with the broker-specific identifier by the flexible trading platform, attributing it to the broker so that he can retain billing rights for the trade. EXAMPLE 3 Retention Of Billing Rights For The Trade Once the broker has received an order on PAR he can represent all or part of an order in the exchanges top-of-the-market while still retaining billing rights for the trade. This is accomplished by: 1) Booking the order with an indication that the broker is responsible for that order 2) Booking part of the order but retaining the remainder of the order on PAR so that it can be traded in open outcry 3) Creating a new order on the PAR workstation called a reserve order where the broker can choose to have a portion of the order represented as part of the market. The order would be routed to the CBOEdirect book and CBOEdirect would manage the order including trading all or a portion of it when hit by another order or quote, and displaying more of the order when the displayed portion was decreased below the reserve amount. For example, the broker has a 1000 lot order but only wants 200 displayed. If an order came in to trade against the booked order, the booked order could trade up to the full 1000 contracts. A value of zero for display is acceptable and the incoming order would just get filled at a price that is better than the displayed market. If the first 200-lot gets traded out than 200 more would be shown immediately. Further, in an embodiment, using RFP/RFQ functionality, a broker sends an order marked for RFQ or RFP to the flexible trading platform, such as CBOEdirect, in order to solicit private interest. All responses are private. The broker chooses whether he wants to have an RFQ sent by the system (the system would not disclose the side of the market that the order is on) or an RFP sent (the system would disclose the side an the minimum acceptable price). Utilizing the system described above, a hybrid trading system retaining the benefits of traditional floor-based open-outcry exchanges and incorporating the efficiency of traditional electronic trading systems may be implemented. In one embodiment, the electronic trade engine 24 receives all quote and/or order information and identifies the source of the quote or order before allowing the quote or order to trade with, or be placed on, the EBOOK 34 . This filtering is preferably accomplished by verifying market maker - and/or broker-specific identification information embedded with quote and/or order information, for example through appending a unique identifier associated with the broker or market maker to an order, or by only accepting quotes from terminals or workstations identifiable as on the premises of the exchange. In one implementation, each market maker is logged into the exchange such that every communication from the market maker to the exchange will be identified based on the login information associated with that market maker. In another implementation, each floor broker is logged into the PAR 26 such that communications from the floor broker to the exchange will be identified based on the login information associated with that floor broker. When an order is received at the ORS 12 . the ORS 12 determines whether it qualifies for routing to the electronic trade engine 24 . The ORS 12 examines both the order size and price. If the order price is at the market, it may be sent directly to the electronic trade engine for immediate execution. However, each order is also screened based on a two-tier order size analysis. First, the exchange may set a default auto-execution limit such that any amount of the order exceeding that size limit will be routed to the PAR system 26 for open-outcry trading on the floor of the exchange. Second, even if some or all of the order is within the exchange default size limit, each firm or broker may have a separate customized routing instruction that takes precedence over the exchange limit so that some or all of the order that would qualify for auto execution will be routed else where. For example, the firm or broker from whom the order originated may have previously instructed the ORS 12 to have their orders routed first to their booth 16 for more detailed handling. After passing through the ORS 12 . the trade processor 30 checks to see if the incoming order is immediately marketable against orders and quotes resting in the EBOOK 34 . If the order price on the incoming order to buy or sell matches a counterpart offer to sell or buy on the EBOOK 34 . then the order is considered marketable and the trade processor 30 looks at the matching rules database 32 to determine allocation of the incoming electronic order among the various counterpart quotes and orders on the EBOOK 34 . According to one embodiment of the method, as illustrated in FIG. 5. the ORS 12 sends an order to be received at the Public Automated Routing system workstation (PAR 26 ) (at steps 50 . 52 ). The floor broker accesses the PAR 26 with a broker-specific identifier (at step 54 ). The floor broker selects an order that is listed on the PAR 26 (at step 56 ). Upon and in response to selecting the order, the floor broker receives an electronic template for the inputting of trade information by the floor broker, which may include volume, price, opposing market makers, or the like. In particular, in one embodiment the floor broker indicate at least a portion of the selected order that is to be executed or booked by the trade engine 24 . The floor broker inputs trade information into the electronic template (at step 58 ) and transmits at least a portion of the order to the trade engine 24 (at step 60 ) for execution or booking. Upon receiving the order (at step 62 ), the trade engine 24 then checks to determine for a pre-existing broker-specific identifier (step 63 ), such as if a broker-specific identifier was used to access PAR 26 . Such a pre-existing broker-specific identifier may be entered manually into an order template or automatically populate an order template. If no pre-existing broker-specific identifier exists, then a broker-specific identifier is assigned to the broker (step 64 ) by the trade engine 24 . The trade engine 24 then attaches or otherwise marks the executed or booked order with the broker-specific identifier (at step 65 ). Alternatively, the broker-specific identifier may be generated and/or attached to the order by the order routing system 12 . PAR 26 . continuous trade matching system 38 or any other system or device known in the art to associate a user-specific identifier with other information. As has been described above, the hybrid exchange system merges electronic and open outcry trading models while at the same time offering certain market participants the ability to retain billing rights for the trade. Although the system and methods described herein relate to a hybrid system incorporating and involving active participation from a trading floor and a screen-based electronic trading crowd, many of the procedures described may be applied to an exclusively electronic, screen-based exchange that does not include floor based, open-outcry trading. As will be appreciated by those of ordinary skill in the art, mechanisms for the marking of information with the broker-specific identifier and other features described above may all be modified for application to electronic-only trading within the purview and scope of the present invention. The matter set forth in the foregoing description and accompanying drawings is offered by way of illustration only and not as a limitation. While particular embodiments have been shown and described, it will be apparent to those skilled in the art that changes and modifications may be made without departing from the broader aspects of applicants contribution. It is therefore intended that the foregoing detailed description be regarded as illustrative rather than limiting, and that it be understood that it is the following claims, including all equivalents, that are intended to define the scope of this invention.